Por Juan Rocha
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Diversos choques, especialmente provenientes de factores que han afectado la oferta de bienes a nivel mundial e incrementado los costos de las empresas (incluyendo los logísticos y los laborales), han presionado los precios de las mercancías en México.
Además, la recuperación de la demanda por servicios ha ocasionado un incremento paulatino de sus precios después de la relativa estabilidad que mostraron en el periodo de mayores restricciones a las actividades, expuso el analista Iván Arias Gallegos, del área de Banamex Research.
A su vez, un factor que mitigó el incremento de la inflación general en las quincenas recientes fue el establecimiento de precios máximos para el gas LP. Así, en la primera quincena de septiembre la inflación general anual se ubicó en 5.9%, igual que al cierre del segundo trimestre; no obstante, la inflación subyacente aumentó a 4.9% desde 4.6% en junio, en gran medida por la aceleración de los precios de las mercancías alimenticias.
Considerando que las presiones inflacionarias están resultando más persistentes que lo previsto anteriormente, anticipamos que la inflación anual permanecerá elevada el resto del año, y que eesta comience a disminuir en 2022 a medida que se vayan disipando los choques que la han afectado este año. De esta manera, estimamos que en 2021 la inflación subyacente y general se ubiquen en 4.9% y 6.1%, respectivamente, y que durante 2022 ambas disminuyan a 3.7%.
AUMENTO GRADUAL DE LA TASA DE POLÍTICA MOTIVADO POR LA ELEVADA INFLACIÓN
En sus reuniones de agosto y septiembre, el Banco de México decidió incrementar la tasa de política monetaria en 25pb, después de que en junio había realizado el primer aumento de eesta desde diciembre de 2018. Con estos movimientos la tasa de referencia se ubica en 4.75%. Estas decisiones se han fundamentado en que, si bien las presiones inflacionarias continúan percibiéndose como transitorias y principalmente provenientes de factores del exterior, por su magnitud y persistencia podrían afectar el proceso de formación de precios y las expectativas de inflación de mediano plazo, se expone en Banamex Research.
En la medida que la inflación continúe en niveles cercanos a los actuales, estimamos que Banxico realizará otro aumento de 25pb a la tasa de política en su reunión de noviembre, ubicándola en 5.0%. Si como anticipamos las presiones inflacionarias comienzan a ceder, Banxico tendría espacio para mantener la tasa de referencia en ese nivel a lo largo de 2022.
CIFRAS OPORTUNAS APUNTAN A UNA RECUPERACIÓN ESTATAL DIFERENCIADA HACIA LA PRIMERA MITAD DEL AÑO
A nivel nacional, el PIB creció 7.4% anual durante el primer semestre de 2021, después de la contracción de (-)10.4% del mismo periodo de 2020, con cifras ajustadas por estacionalidad. Si bien, el efecto estadístico y la recuperación, a partir de la apertura de actividades, explican este resultado, la economía dista de alcanzar el nivel que tenía en el periodo prepandemia.
Por sectores, el PIB secundario creció 11.0% (en comparación con -14.2% del primer semestre de 2020), seguido por los servicios, 6.0% (desde -8.7%) y las actividades primarias, 4.5% (desde -3.2%).
Aunque, al momento, no existe información del desempeño del PIB estatal del segundo trimestre, algunos indicadores de coyuntura permiten anticipar el posible avance económico de las entidades en los meses recientes, marcado por diferencias notables entre los diversos indicadores oportunos estatales.
La recuperación de la demanda externa ha favorecido a los estados con mayor vocación exportadora.
En el país la producción manufacturera creció 15.0% anual en promedio durante enero-mayo de 2021, después de la disminución de (-)15.8% del mismo periodo de 2020 muestra Banamex Research.
El dinamismo de la demanda global, particularmente de los EUA, ha favorecido al sector manufacturero de nuestro país. Particularmente, las entidades exportadoras son las que mayores crecimientos han registrado en el sector, en algunos casos superando las caídas del mismo lapso de 2020.
El mayor aumento de la producción manufacturera se registró en Aguascalientes, con 41.2% anual promedio de enero-mayo de 2021 (vs. -29.5% del mismo periodo de 2020), seguido por Baja California (26.3% y -14.4%, respectivamente), Puebla (24.5% y -27.3%), Coahuila (23.6% y -26.1%) y, Chihuahua (22.5% y 13.2%).
Con base en el perfil productivo y exportador de este grupo de entidades, el mayor dinamismo en la producción –y exportaciones– de manufacturas habría estado concentrado en la producción de equipo de transporte, aparatos eléctricos y electrónicos, principalmente.
Cabe destacar el desempeño de Baja California y Chihuahua, donde los resultados recientes superan ampliamente las caídas de los primeros cinco meses de 2020, las cuales, además, se mantuvieron por debajo de lo registrado en otros estados manufactureros. Consideramos que, la diversificación en la producción manufacturera –con menor peso en equipo de transporte–, especialmente en Chihuahua, es uno de los elementos que explica estos resultados, principalmente ante la falta de algunos suministros para la industria automotriz, que han limitado su recuperación.
Importantes contrastes en la industria de la construcción, sector que ha mostrado un menor avance.
La producción en la construcción es una de las más rezagadas en el proceso de recuperación, durante los primeros cinco meses de 2021 esta industria reportó un crecimiento promedio anual de 8.4%, posterior a la caída de (-)19.6% del mismo periodo de 2020.
A nivel estatal se observó una gran heterogeneidad, marcada por importantes crecimientos en estados receptores de obra pública, mientras que la mayoría de las entidades, aunque crecieron, mantuvieron niveles inferiores a los observados antes de la alerta sanitaria. Del total de los estados, 24 de ellos registraron variaciones positivas en el sector de la construcción.
En Tabasco se alcanzó el mayor incremento, con una variación anual de 127% durante enero-mayo de 2021, en comparación con la caída de (-)8.3% del mismo periodo de 2020.
La inversión pública destinada a la edificación de la Refinería sustenta en gran medida este resultado. Asimismo, en Oaxaca y Chiapas los crecimientos en la industria de la construcción alcanzaron tasas de 68.0% y 50.8%, en el mismo orden (desde -20.2% y -32.6%, respectivamente, del mismo periodo de 2020). Los resultados se explican por el auge de la obra pública local, a partir de los proyectos federales para el sureste como el Corredor Transístmico y el Tren Maya, al tiempo que la inversión privada aún se mantuvo rezagada, de acuerdo con cifras de la Encuesta de las Empresas Constructoras (EEC).
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